“好意思国例外论”的传说正在湮灭。那些如故将资金猖獗涌入好意思国财富的投资者偷拍走光，如今正濒临着一个严峻的推行：如故守旧好意思元霸权的“好意思国例外论”正在给与来自多要紧素的严峻教悔。

13日，瑞银的最新解说敲响了警钟， 解说指出，跟着中国在科技和东谈主工智能鸿沟的崛起、好意思国经济增长预期因营业摩擦和紧缩的财政战术而下降，以及欧洲齐人攫金的安全战术激励的财政支拨和增长加快的但愿，王人对好意思国财富的“超配”地位组成了挑战。

这些要素正在动摇畴前十多年缔造起来的对好意思国财富的过度成立。瑞银指出，约14万亿好意思元的好意思国无对冲财富濒临风险，瞻望若外资减握5%，可激励7000亿好意思元的好意思元抛售。

解说指出，好意思元可能因番邦投资者对好意思国财富信心的下降而濒临贬值压力，尤其是在欧洲投资者大幅增多好意思国股票握有量的布景下，欧元可能成为好意思元的主要敌手货币。

好意思银近日的一份解说也娇傲，好意思元看跌情态与投资者的好意思元敞口之间的差距达到2020年时的水平，可能预示好意思元将进一步着落。好意思元东谈主气已急剧逆转至2021年以来最悲不雅。分析师Adarsh Sinha暗示：

“天然仓位已转为空头，但严重滞后于情态的剧变。”

大家成本的“重新站队”

凭据瑞银证券的最新询查解说偷拍走光，大家成本流动的形势正在发生变化。现在，番邦投资者握有约20.1万亿好意思元的好意思国股票和债券，其中约13.7万亿好意思元为未对冲的好意思元财富。关连词，跟着“好意思国例外论”的动摇，这些财富的劝诱力正不才降。

在畴前十年中，番邦投资者对好意思国财富的握有结构发生了显耀变化。私东谈主投资者渐渐取代央行成为好意思国财富的主要握有者，其占比从十年前的65%高潮到80%。与央行握有的外汇储备不同，私东谈主投资者的财富成立愈加生动，对市集情态和经济远景的变化更为明锐。

此外，番邦投资者对好意思国股票的握有比例也在高潮，现在握有约30%的好意思国市集总市值，而好意思国投资者握有番邦股票的比例仅为23%。

这种变化意味着，一朝投资者对好意思国财富的信心下降，成本外流的速率可能会比以往更快。解说指出，如若番邦投资者减少5%的好意思国财富握有量，将导致约7000亿好意思元的好意思元销售，特别于好意思国年度经常账户赤字的三分之二。这一限度的成本流动足以对好意思元汇率产生紧要影响。

好意思元的“脆弱性”涌现

好意思元的强势在畴前很猛进度上依赖于好意思国经济的优异弘扬和外资的握续流入。关连词，跟着“好意思国例外论”的动摇，好意思元的这一守旧正在松开。

解说指出，好意思元可能因番邦投资者对好意思国财富信心的下降而濒临贬值压力，尤其是在欧洲投资者大幅增多好意思国股票握有量的布景下，欧元可能成为好意思元的主要敌手货币。

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此外，大家外汇市集的对冲比例也在发生变化。现在，番邦投资者对好意思国股票的外汇对冲比例仅为20%，固定收益为50%，这意味着大部分好意思国财富涌现在外，未进行对冲。一朝市集情态逆转，这些未对冲的财富可能会赶快激励好意思元抛售。

跟着“好意思国例外论”的动摇，大家成本流动的形势正在发生变化。欧洲投资者对好意思国股票的握有量在畴前几年显耀增多，但跟着欧洲经济远景的改善和财政战术的支握，部分资金可能会回流欧洲。此外，新兴市集投资者也在重新评估其投资组合，部分资金可能会流向亚洲和其他新兴经济体。

从区域来看，欧洲投资者是好意思国股票的最大握有者，握有约4.6万亿好意思元，其次是加拿大（2万亿好意思元）、英国（1.9万亿好意思元）和日本（1.1万亿好意思元）。如若欧洲经济复苏和财政战术的支握大略握续，这些资金可能会成为好意思元的“潜在收敛”。

尽管“好意思国例外论”正在动摇，但好意思元的走势仍存在不细目性。如若好意思国经济大略通过战术退换和市集复苏重新赢得劝诱力，好意思元仍有可能重新站稳脚跟。关连词，跟着大家成本流动形势的变化偷拍走光，好意思元的霸权地位可能不再像畴前那样褂讪。

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