值得谨防的是，在天工股份之前，北交所本年共审议了14个IPO神气，通过率100%，由此，天工股份成为北交所2024年首个被暂缓审议的IPO神气。

监管要点关心事迹与第一大客户

上市委会议现场问询的主要问题有两点：

1.对于事迹增长的可捏续性及上市后事迹大幅下滑风险。请刊行东谈主：(1)阐明科技篡改、新址品开发的近期见解布局，以及撑捏产业捏续壮大发展的捏续性安排。(2)阐明高端奢侈电子居品带动钛在推断鸿沟应用快速发展态势的捏续性，奢侈电子能否成为钛居品恒久褂讪的应用鸿沟。(3)阐明与()和陕西天成等竞争敌手在筹议数据、产能产量、居品质能、坐褥周期、居品资本等方面的上风及残障。(4)迷惑2024年1月份以来于今向常州索罗曼的销售和在手订单情况，2024年上半年居品结构调理、收入损益罢了情况，与常州索罗曼的业务谐和样式，以及刊行东谈主居品的占有率合感性、利润合感性等，阐明收入、事迹的增长是否具有捏续性，是否存在畴昔大幅下滑的风险，推断风险提醒是否充分。(5)阐明2023年1-6月计提信用减值赔本1398.34万元的主要原因和依据，2024年1-6月事用减值赔本转回497.24万元的具体情况和依据，并阐明是否存在足下信用减值出动事迹的情形。

2.对于未认定第一大客户为关联方的合感性。请刊行东谈主：笔据试验重于模样的原则，进一步论证天工索罗曼是否属于刊行东谈主进犯子公司，刊行东谈主与常州索罗曼的来回是否组成关联来回，未将常州索罗曼算作关联方泄露是否适合推断轨则。

此外，上市委给出三点审议意见：

1.请刊行东谈主迷惑2023年收入事迹爆发增长情况，就其事迹增长具备只怕性，不细目具备可捏续性，在权臣位置作要紧事项提醒。

2.请刊行东谈主：(1)阐明成立天工索罗曼的必要性及未认定常州索罗曼为关联方的合感性。(2)迷惑本认知线、应用场景、行业竞争敌手情况，论证刊行东谈主本领上风。请保荐机构及陈诉司帐师补充核查并发标明确意见。

3.请保荐机构出具2024年至2026年的盈利预测诠释。

最大客户或是暂缓审议主因

从主买卖务来看，天工股份主要从事钛及钛合金材料的坐褥、研发与销售，将原材料海绵钛(或添加其他金属元素)通过配比、熔真金不怕火、铸造及各式精加工技能，制作成能最猛进度阐发钛及钛合金材料组织性能的居品，以板材、管材、线材等模样闲居应用于化工、奢侈电子等鸿沟。

从召募资金用途来看，天工股份这次拟刊行6000万股，募资3.6亿元，沿途用于年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材坐褥线树立神气。

从事迹来看，天工股份2021年至2023年分袂罢了买卖收入2.83亿元、3.83亿元、10.35亿元，净利润2034.31万元、6998.14万元、1.7亿元，扣非净利润1253.3万元、6401.26万元、1.69亿元。其中，2022年买卖收入、净利润同比分袂增长35.65%、244%，2023年则分袂达到170%、142.5%。

尽工作迹大幅升迁，但天工股份事迹“含金量”却鄙人滑。诠释期内，公司筹议行径产生的现款流量净额分袂为1857.07万元、7223.36万元、384.76万元，其中2023年同比减少94.7%，三年间打算为9465.19万元，仅为同期公司净利润总额的36.4%。

值得谨防的是，与第一大客户常州索罗曼的关联谜团，或是天工股份未能凯旋过会的中枢原因。

2021年3月，天工股份与常州索罗曼共同出资竖立天工索罗曼，二者捏股比例分袂为55%、45%，天工索罗曼为天工股份唯独一家控股子公司。公司容许，上市后五年内确保对天工索罗曼的放胆权保捏褂讪，不会祛除对天工索罗曼的试验放胆权。

2022年起，常州索罗曼成为天工股份的最大客户，2022年、2023年，天工股份向常州索罗曼的销售金额分袂为1.07亿元、8.64亿元，占买卖收入的比例分袂为27.88%、83.45%。而2021年，常州索罗曼并未参预到天工股份前五大客户名单中(阐明往时收入占比低于第五大客户的4.26%)。

此外，天工股份对常州索罗曼的应收账款一样高企。2022年和2023年末，公司应收常州索罗曼金额分袂为6223.80万元、2.82亿元，占应收账款期末余额比例分袂为81.11%、97.63%。

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但即便如斯，天工股份依旧未将常州索罗曼列为关联方，其合感性遭到监管部门质疑。监管部门条目天工股份阐明成立天工索罗曼的必要性，及未认定常州索罗曼为关联方的合感性。

公司至极提醒十三大风险

风险提醒方面，天工股份至极提醒了十三大风险：

第一，原材料价钱波动的风险。诠释期各期，径直材料占主买卖务资本的比例分袂为81.39%、81.71%和70.99%。公司坐褥钛及钛合金材料的原材料主要包括海绵钛和中间合金，以海绵钛为主。若畴昔原材料采购价钱大幅波动，且公司未能灵验叮属，将会对公司的筹议事迹产生不利影响。

第二，卑劣应用鸿沟高度连络及事迹下滑的风险。刊行东谈主2022年和2023年主要收入和利润来自奢侈电子鸿沟的客户，2023年来自该鸿沟的收入占比达到83%且瞻望在可料念念的畴昔该现象仍将捏续，而该鸿沟需求量受卑劣奢侈电子商场和手机、可衣着开导等末端居品的商场认同度影响较大。

第三，销售毛利率下落的风险。诠释期各期，公司主买卖务毛利率分袂为12.18%、26.63%和27.23%，受公司居品结构调理、客户结构变化、居品订价等多种身分的影响，公司主买卖务毛利率由12.18%高涨至27.23%，公司事迹得到大幅增长，主要系奢侈电子用线材销售鸿沟大幅增长所致。但公司各居品大类的毛利率水平在2023年均出现不同进度下落，其中，板材和管材的毛利率为负数。

第四，控股鼓动筹议事迹波动对刊行东谈主坐褥筹议产生不利影响的风险。诠释期内，刊行东谈主控股鼓动天工外洋偏执子公司(不包括刊行东谈主)的净利润分袂为6.51亿元、4.54亿元、2.45亿元，筹议事迹波动较大。若刊行东谈主控股鼓动畴昔筹议事迹出现较猛进度下滑，且两边之间无法灵验罢了风险顽固，控股鼓动足下其控股鼓动地位干豫刊行东谈主坐褥筹议、侵占刊行东谈主利益，则将对刊行东谈主的坐褥筹议产生不利影响。

第五，钛材在奢侈电子行业应用的风险。钛材的特质决定了其相较其他常见奢侈电子用材料具备多方面上风，但奢侈电子行业影响身分边远且变化快，存在畴昔因奢侈者喜好、商场潮水变化、坐褥资本等原因导致钛材被其他材料替代的风险，若钛材在奢侈电子行业的应用停滞乃至被弃用，且刊行东谈主未能实时灵验叮属，则刊行东谈主的事迹将受到较大影响。

此外，天工股份还至极提醒了召募资金投资神气实行风险、现时商场空间较小畴昔发展空间可能受限的风险、产能实足商场竞争加重的风险、筹议行径现款流波动的风险、应收账款回款风险、关联来回风险、存货余额较大及跌价风险、要紧客户依赖及被替代的风险等多重风险身分。

同期，公司还指出了存在原材料供应的风险、居品质料放胆风险、安全坐褥风险、客户或供应商重合风险、本次刊行股票摊薄即期陈述及净钞票收益率下落的风险、学问产权被侵权风险、试验放胆东谈主失当放胆风险等风险身分。